巴菲特在一封写给合伙人的信中说:“手段与目的绝不能混淆,目的只能是税后的复利收益率最大化。”
巴菲特多次强调投资的长期目标是税后复利收益最大化:“我们只是持续不断地从不同的投资方式中寻找用数学期望值计算税后收益最大化方式,且仅限于我们自认为了解的投资方式,我们的标准不是追求短期的账面盈利最大化,我们的目标是追求长期的净资产值最大化。”
巴菲特之所以采取长期持有的一个重要原因,是为了尽可能减少缴纳资本利得税,使税后长期收益最大化。几乎所有的投资者都要缴纳资本利得税(CapitalGainsTax,CGT)。但资本利得税只有在你出售股票并且卖出的价格超过你过去买入的价格时才需要缴纳。
因此是否缴纳资本利得税对于投资者来说是可以选择的。投资者既可以选择卖出股票并对获得利润部分缴纳资本利得税,也可以选择不卖出股票从而不缴税。由于存在资本税收,所以投资者在投资中需要将税收考虑在成本之内,追求税后收益的最大化。